国内强标推出在即 重视TPMS行业高增长

　参考欧美发达国家案例，TPMS行业为政策强相关行业，国内强标推出在即。TPMS为继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。从TPMS行业发展进程来看，TPMS行业的主要推动力为各国及地区的法规政策，TPMS行业的出货量与各国出台政策息息相关。目前美国、欧盟、韩国及中国台湾等均已出台TPMS强制标准，而中国TPMS强制标准在06年就已开始启动，并于2016年9月份送审国标委。我们认为，国内TPMS强标推出方向确定，且标准要求相比国际主流更高，届时将大力推动国内TPMS行业发展，拥有成熟技术及生产规模的行业龙头有望率先持续受益。

　　国际TPMS行业格局垄断度较高，国内国产替代化进程加速。TPMS的产业链主要分为上游芯片制造封测及电池、中游模组厂及下游整车厂等环节。在上游芯片环节，具备核心竞争力的解决方案基本由英飞凌、NXP及通用等巨头厂商垄断，而在模组环节，以Sensata、Pacific、大陆、Huf、TRW等欧美厂商基本瓜分主要市场份额;而在国内市场，国内TPMS行业规模化的公司不多，只有少数厂商具备配套供应能力，未来随着国内政策推行及市场需求的进一步提升，国内厂商与国外厂商差距正在逐步缩短，以保隆科技为代表的国产大平台模组厂有望在国内市场爆发的浪潮中成长为行业白马，进一步加速国产替代化进程。

　　TPMS行业发展趋势：国际新态势为气门嘴+TPMS，国内从性价比角度而言更加考虑国产厂商。我们认为，气门嘴转型而来的拥有气门嘴+TPMS能力的企业由于技术和客户储备优势，同时熟悉轮胎技术和市撤境，往往比传统汽车行业切入而来的企业享有更高的毛利率，因此看好气门嘴+TPMS的结合将成为TPMS行业未来发展的新态势;而在国内TPMS市场，国产厂商与国外厂商技术差距以逐渐缩短，伴随着反应速度、产业链本地化及价格红利等因素的进一步扩大，未来拥有核心技术和成熟规模的国产TPMS厂商将有望获得更高的市场份额。

　　上市公司中，保隆科技系国内TPMS模组龙头，公司在国内的市场占有率已经从16年的20%提高到17年Q1的30%，主要客户包括长安、上汽通用五菱、吉利、一汽、东风、郑州日产等。目前公司TPMS发射器产能为500万支，控制器产能为100万支，公司将募资3.2亿元用于扩产TPMS产能，将扩充TPMS发射器产能2000万支，TPMS控制器产能250万支。万通智控主要定位于欧美TPMS AM市场，公司目前正在参与伊朗萨博整车厂TPMS系统研发、长江、广汽汽车的TPMS系统研发、微型车TPMS系统研发，有望切入前装OEM市场，公司拟投资3.172亿用于年产100万TPMS套装、750万个TPMS传感器、1800万支TPMS气门嘴。